Positive Skew Trading Strategien

Trading the Skew Gründer und Präsident, McMillan Analysis Corporation Die Ebenen der Volatilität Skew kann einen Unterschied in Ihrer Rentabilität machen, so ist es wichtig, sie zu verstehen und die Strategien, die am besten in verschiedenen Situationen arbeiten, schreibt Larry McMillan von McMillan Analysis Corporation. Der Begriff Volatility Skew bezieht sich auf die Situation, in der einzelne Optionen auf ein bestimmtes Unternehmen unterschiedliche implizite Volatilitäten haben, die ein Muster bilden. Das Muster nimmt in der Regel eine von zwei Formen an: entweder haben die höheren Streiks die höheren impliziten Volatilitäten (einen vorwärts oder positiven Schiefeffekt) oder die niedrigeren Schläge haben die höheren impliziten Volatilitäten (eine umgekehrte oder negative Schiefe). Die meiste Zeit, OEX. SPX und andere Indexoptionen haben einen negativen Schiefeffekt - das sind Out-of-the-money Puts sind viel teurer als Out-of-the-money Anrufe. Der häufigste Ort, um eine positive Schieflage zu finden, ist in den Futures-Märkten, insbesondere den Getreide (Mais, Weizen oder Sojabohnen), obwohl andere wie Kaffee, Zucker und so weiter in der Regel auch eine positive Schräge aufweisen. Es gibt auch einen horizontalen Schieflauf, dh längerfristige Optionen handeln im Allgemeinen mit niedrigeren impliziten Volatilitäten als kurzfristige Optionen. Diese besondere Art von Skew ist nur eine Tatsache des Lebens, was die Schwierigkeit der Herstellung von längerfristigen Volatilität Projektionen. Die Theorie hinter dem Skew ist, dass Sie einen theoretischen Vorteil durch im Wesentlichen Kauf und Verkauf von Optionen auf die gleiche Entität (die zugrunde liegenden) bekommen, aber diese Optionen haben unterschiedliche Volatilität Projektionen für die einzelnen zugrunde liegenden. Offensichtlich müssen diese Volatilitäten schließlich konvergieren - eine Option ist per definitionem überteuert in Bezug auf die andere. Es gibt einige Feinheiten für diese Theorie, aber die allgemeine Idee ist eine gültige. Trader, die den Skew-Handel in der Regel verwenden eine Spread-Buying die billigere (niedrigere implizite Volatilität) Optionen und den Verkauf der teuren (höhere implizite Volatilität). Sie suchen nach den impliziten Volatilitäten der Optionen, die an der Ausbreitung beteiligt sind, an oder vor dem Verfall zusammen. Dies ist durchaus möglich in einer vertikalen Spread-wo die Optionen verfallen im gleichen Monat. Auch wenn die Optionen tatsächlich implizierte Volatilitäten nie konvergieren, müssen sie dies am Verfallsdatum tun, da sie ihren Zeitwert verlieren. Daher Stier breitet sich, tragen Spreads, Verhältnis Spreads und Backspreads sind favorisierte Strategien. Mehr wird über sie in einer Minute gesagt. Auf der anderen Seite muss der horizontale Schiefe nicht nach dem Ablauf verschwinden, da die Optionen nicht gleichzeitig ablaufen. Manchmal sind Kalenderstreuer von einem sehr verzerrten horizontalen Schrägzug angezogen, aber es gibt andere Dinge, die vielleicht wichtiger in dieser Strategie sind. NÄCHSTE SEITE: Strategien für verschiedene Szenarien Einen Kommentar veröffentlichen Ähnliche Videos auf OPTIONEN Bevorstehende Konferenzen KontaktOption Volatility: Vertikale Skews und horizontale Skews Eines der interessantesten Aspekte der Volatilitätsanalyse ist das Phänomen, das als Preisschiefel bekannt ist. Wenn Optionenpreise zur Berechnung der impliziten Volatilität (IV) verwendet werden, ergibt sich aus einem Blick auf alle einzelnen Optionsscheine und assoziierten IV-Stufen, dass die IV-Werte für jeden Streik nicht immer gleich sind und dass es Muster gibt IV-Variabilität. Während Sie IV-Werte für eine bestimmte Aktie vor gesehen haben, sind diese in der Regel aus einem durchschnittlichen (manchmal gewichtet) aller Streiks, oder in der Nähe der Geld-Streiks oder sogar am-Geld-Streiks des nächsten Handelsmonats abgeleitet. Wie Sie jedoch genauer hinschauen, was wir hier tun werden, wird die Variabilität von IV entlang der Optionsstreikkette zeigen, was als IV-Schiefe bezeichnet wird. Es gibt zwei Hauptgruppen von Schrägen - horizontal und vertikal. Die vertikale Schräge wird zuerst betrachtet. In diesem Fall sehen Sie, wie sich die Volatilität in Abhängigkeit vom Ausübungspreis ändert. Dann prüfen Sie auch ein Beispiel für einen horizontalen Schräglauf, der zeitlich versetzt ist (Optionen mit unterschiedlichen Verfallsdaten). Vorwärts - und Rückwärts-Skews Es gibt zwei Haupttypen von vertikalen IV-Verzerrungen - vorwärts (positiv) oder umgekehrt (negativ). Die Optionen auf Börsenindizes (d. H. OEX SPX) weisen einen permanenten Reverse-IV-Schiefeffekt auf. Dieses Muster der IV-Variabilität ist für die meisten Aktienmarktindizes und viele der Aktien, aus denen diese Indizes bestehen, üblich. Bei einer umgekehrten vertikalen IV-Schräge ist bei niedrigeren Optionsschüssen IV höher und bei höheren Optionsschlägen IV niedriger. Abbildung 12 zeigt ein Beispiel für einen umgekehrten IV-Schräglauf auf die SampP 500-Aktienindexoptionen. Generiert mit OptionVue 5 Optionen Analysis Software. Abbildung 12: Reverse IV-Skew auf SampP 500 Indexaufrufoptionen. IV fällt von niedrigeren zu höheren Punkten auf der Streik-Preiskette, wie in den IV-Stufen in gelb hervorgehoben. Die erste von drei Datenspalten (neben den Streiks) in Abbildung 12 enthält Optionsmarktpreise und die weite rechte Spalte enthält Zeitprämien für die Optionen. Die Pfeile zeigen auf die höheren und unteren Streiks in beiden Verfallmonaten mit assoziierten IV-Werten, was vertikale Rückwärts-Schrägungen anzeigt. Es ist leicht, die vertikale Reverse-Skew in Figur 12 zu identifizieren. Beispielsweise hat die August-1440-Call-Option eine IV von 28,21 im Vergleich zu einer niedrigeren IV auf dem höheren August 1540 Call Streik, der eine IV von 23,6 hat. Je niedriger die Optionen auf die Streik-Kette (ob Anrufe oder Puts), desto höher wird die IV sein. September-Optionen sind in Fig. 12 enthalten, und die Schräge ist auch dort vorhanden. Beachten Sie, dass die IV-Werte über die Zeit (August vs September) sind nicht die gleichen auf diese Streiks. Stattdessen haben die vorderen Monate August Optionen eine höhere IV. Entwickelt. Dies wird als horizontaler Versatz bezeichnet, der nachfolgend beschrieben wird. Wie Sie in Abbildung 13 sehen können, die implizite Volatilitätsniveaus auf SampP 500-Aktienindex-Put-Optionen enthält (am selben Tag wie in Abbildung 12), liegt die IV im August 1460 für einen Streik von 26,9. Wenn Sie die Streikkette hinunterziehen, steigt die IV jedoch auf 37,6 an, wie auf dem 1340-Streik zu sehen ist. Diese IV-Werte wurden am Ende des Handels nach einem großen Rückgang in den SampP (-44 Punkte) am 9. August 2007 erfasst. Während die Schiefe immer da ist, kann sie sich nach Markttropfen verstärken. Die Rückwärts - oder Vorwärtsneigung existiert im Wesentlichen als Reaktion auf die Möglichkeit eines Marktzusammenbruchs, der nicht in den Standard-Preismodellen erfasst werden kann. Das heißt, das Risiko wird in die Optionen eingepreist, um die zeitlich weit entfernte Möglichkeit eines großen Marktrückgangs zu berücksichtigen. Generiert mit OptionVue 5 Optionen Analysis Software Abbildung 13: Reverse IV Skew auf SampP 500 Index-Put-Optionen. IV fällt von niedrigeren zu höheren Punkten auf der Streik-Preiskette, wie in den IV-Stufen in gelb hervorgehoben. Generiert mit OptionVue 5 Optionen Analysis Software Abbildung 14. Vorwärts (Positive) IV Skew auf March Coffee Call-Optionen. IV-Stufen steigen an höheren Punkten in der Basispreis-Kette. Fig. 14 zeigt eine vertikale Vorwärtsschräge bei den March-Kaffee-Optionen. Bei einer vorderen vertikalen IV-Schräge ist bei niedrigeren Optionsschlägen IV niedriger und bei höheren Optionsschlägen IV höher. Bei Rohstoffen steigt die höhere IV typischerweise auf höhere Streiks aufgrund des wahrgenommenen Risikos einer Preisexplosion nach oben, was auf eine plötzliche Versorgungsunterbrechung zurückzuführen ist. Die IV-Werte könnten sich auf Out-of-the-money Anrufe, zum Beispiel, wenn es wachsende Möglichkeit, einen Frost, der die Versorgung stören könnte erhöhen. Wenn sich das Ereignis nicht ändert, können die IV-Werte schnell wieder normaler werden. Die in den Fig. 12 bis 14 identifizierten Schiefe können am besten als Smirks charakterisiert werden, es ist jedoch möglich, unterschiedliche Variabilitätsmuster zu finden. Muster können zuweilen einem Lächeln ähneln, was bedeutet, dass die IV-Werte auf Out-of-the-money Puts und Anrufe erhöht werden relativ zu den nahe gelegenen oder at-the-money Optionen. Dies könnte vor der Corporate News Ankündigungen oder anstehende Nachrichten von einer Natur, die wahrscheinlich in einem großen Umzug für eine Aktie führen wird entstehen. Der umgekehrte Schräglauf der 12 und 13 ist andererseits immer vorhanden, obwohl sich die relativen und absoluten Werte der IV auf die Schläge je nach dem Niveau der Investorenfurcht auf dem Markt zu irgendeinem Zeitpunkt ändern können. Horizontale Schrägkanten In Abbildung 15 ist ein horizontaler Schrägschnitt am März-Kaffee-Aufruf Optionen zu sehen. Es gibt eine 5 Differenz zwischen den IV-Stufen auf den Dez 155 Call-Optionen und März 155 Call-Optionen, mit dem vorderen Monat mit höheren Ebenen. Im Allgemeinen ist es möglich, dass Optionen in einem Monat zu höheren IV-Ebenen als andere Monate zu erwerben, und wie bei Rohstoffen, ist es wahr für Aktien. Dieses Phänomen wird weitgehend von den erwarteten Preisbewegungen im Zusammenhang mit einem bevorstehenden Nachrichtenereignis oder möglicherweise Wetter - oder Lieferbedingungen beeinflusst, die den Rohstoffpreis beeinflussen können. Diese Skews können entstehen und verschwinden, während das Nachrichtenereignis sich nähert und dann überschreitet. Generiert mit OptionVue 5 Optionen Analysesoftware Abbildung 15. Horizontale IV Skew auf March Kaffee Aufruf Optionen. IV für Dezember-out-of-the-money-Call-Optionen hat einen positiven Vorwärtsschiefe. Die Optionen sind auch Handel mit höheren IV-Ebenen als ihre Kollegen im März (d. H. 155 Call-Optionen). Fazit In diesem Segment des Volatilitäts-Tutorials werden verschiedene Varianten von IV-Varianten vorgestellt. Die umgekehrte Schräge, Vorwärtsneigung und horizontale Schräge. Diese sind häufige Arten von Schrägen, die in Optionsmärkten gefunden werden. Die genaue Form kann in jedem realen Fall variieren, aber die grundlegenden Strukturen werden sich immer wieder wiederholen. Strategien können angewendet werden, um Schieberegister zu identifizieren, die die IV-Preisgestaltung optimieren und mögliche Änderungen in der Skew-Preisgestaltung, die auftreten können, wenn ein Schiefeingang zu vorschiefem Pegel zurückkehrt.